能源化工：国内复苏前景仍强劲，油价延续上涨

　　[能源化工]

　　 原油：国内复苏前景仍强劲，油价延续上涨

　　【行情回顾】

　　3月6日， 国际油价继续上涨。NYMEX 原油期货04合约80.46涨0.78美元/桶或0.98%；ICE布油期货05合约86.18涨0.35美元/桶或0.41%。中国INE原油期货主力合约2304跌0.3至565.4元/桶，夜盘涨13.2至578.6元/桶。

　　【重要资讯】

　　1． 美国页岩油生产商Pioneer CEO：二叠纪盆地的石油产量将在两年内达到峰值。长期投资石油的投资者并不多。油价可能会在第四季度达到100美元/桶。公司已对2023年预期石油产量的30%进行了对冲。

　　2． 根据船舶跟踪数据和贸易消息，阿联酋一直在接收更多的俄罗斯原油，这是西方对俄罗斯的制裁令传统能源贸易流动发生改变的又一例证。

　　3． 石油交易商贡渥集团（Gunvor）首席执行官：有300—400艘“幽灵舰队”运送俄罗斯石油。

　　4． 据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）3月6日报道，两名了解此事的高级官员表示，阿联酋目前不打算退出欧佩克。有媒体此前在3日的报道中称，与沙特分歧加剧，阿联酋内部正讨论是否退出欧佩克。

　　【行情展望】

　　3月份俄罗斯减产50万桶/日，对供应端形成一定制约，近期俄罗斯原油出口并未受到影响，持续关注俄罗斯原油和成品油出口情况。需求方面，国内加速复工复产对需求端的提振效应持续，短期海外经济韧性仍存，出行旺季将至，美国汽油消费有所好转。宏观方面，高于预期的通胀以及海外经济数据加强了海外央行加息预期，中长期对海外经济衰退的担忧反复交易。国内需求预期向好以及短期海外经济韧性支持油价中枢向上，但加息预期和海外经济担忧仍然限制油价上方空间，预计中长期油价仍将延续宽幅震荡，但运行区间预计有所上移。建议区间内波段做多为主，布伦特参考80-90美元/桶。

　　 沥青：需求释放有限，成本支撑偏强

　　【现货方面】

　　3月6日，国内沥青均价为3949元/吨，较上一工作日上调6元/吨，国内不同地区中石化价格涨跌不一，山东及华北地区上涨30-50元/吨，华东及川渝地区下跌100元/吨，整体带动国内沥青价格小幅上行。

　　【开工方面】

　　截至3月1日当周，国内沥青厂装置总开工率为38.21%，较上周增加1.74%。

　　【库存方面】

　　截至3月1日当周，国内炼厂库存率环比+0.40% ，社会库存率则环比+2.32%

　　【行情展望】

　　供应方面，炼厂利润尚可情况下，3月份沥青排产较高，但原料问题一定程度影响沥青排产的兑现，4月份之后原料供应仍具有一定不确定性，市场对远月沥青供应存在一定担忧；需求方面，短期投机套利需求有所增加，但终端需求仍有待释放，随着3月中旬终端项目恢复，预计需求将持续好转。沥青基本面预期有所支撑，预计沥青跟随成本偏强震荡，向下利空在于原料供应充足，以及需求兑现不及预期。建议回调后偏多思路为主，06合约参考3800元/吨一线

　　 PTA：油价带动PTA反弹 关注持续性

　　【现货方面】

　　昨日PTA期货先弱后强，宽幅震荡，现货市场商谈气氛尚可，现货基差走强，部分聚酯工厂递盘。供应商出4月、5月货源。本周及下周主港在05+45~50有成交，成交价格区间5760~5840附近。3月中及下旬在05+40~50附近有成交。4月主流供应商在05+40有成交，部分较高在+40~55附近。主港主流货源基差在05+45。

　　【成本方面】

　　昨日亚洲PX上涨2美元/吨至1037美元/吨，PXN压缩至299美元/吨附近；PTA现货加工费略修复至399元/吨附近，TA05盘面加工费370元/吨。

　　【供需方面】

　　供应：虹港250万吨PTA装置昨日检修，PTA负荷调整至71%附近；

　　需求：聚酯综合负荷提升至87.5%。周末至今，江浙涤丝价格重心上涨100附近，产销整体尚可。近期江浙加弹、织机开工整体维持高位运行，在刚需和部分季节性订单需求支撑下，短期工厂库存上升压力不大，丝价有向上的可能，但涨幅预计明显受限。中期来看，若需求端跟进不及，终端负荷逐渐回落，那么涤丝库存压力将会骤显，丝价或再度进入下行通道。

　　【行情展望】

　　PTA装置检修增加，对PX需求形成利空，但因二季度亚洲PX检修预期，PX仍存一定支撑；因原料石脑油大涨，PXN压缩至300美元/吨附近，因短期PX供需矛盾不大，预计PXN维持300附近震荡，PX绝对价格受PTA或原油影响。部分PTA装置检修，下游聚酯刚需偏强加PTA出口好转，3月PTA存去库预期。但随着PTA加工费有所修复，且终端订单氛围转弱，PTA继续上涨利好不足，短期关注油价及终端订单情况。

　　操作上，TA05关注5800附近能否突破，5800以上偏空对待；PF05-TA05价差1600偏下逐步做扩大。

　　 乙二醇：高库存压制反弹空间 但去库预期下EG低位存支撑

　　【现货方面】

　　昨日乙二醇价格重心回落明显，市场一般。国产货充足，部分中转库存显性化后港口库存明显上升，早盘乙二醇价格重心回落明显，现货基差小幅走强。午后乙二醇盘面适度回升，成交跟进一般。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，3月船货商谈多在518-523美元/吨附近，整体交投基本偏淡，人民币贬值下买盘跟进谨慎。

　　【供需方面】

　　供应：乙二醇整体开工在59.49%（+1.85%），其中煤制乙二醇开工在60.57%（+12.92%）。

　　需求：聚酯综合负荷提升至87.5%。周末至今，江浙涤丝价格重心上涨100附近，产销整体尚可。近期江浙加弹、织机开工整体维持高位运行，在刚需和部分季节性订单需求支撑下，短期工厂库存上升压力不大，丝价有向上的可能，但涨幅预计明显受限。中期来看，若需求端跟进不及，终端负荷逐渐回落，那么涤丝库存压力将会骤显，丝价或再度进入下行通道。

　　【行情展望】

　　尽管下游聚酯负荷回升至88%附近偏高水平；但随着煤化工开工负荷的提升以及进口货的回流，预计2季度MEG去库幅度较预期收窄，短期港口高库存去化缓慢，MEG上方压力明显，但去库预期下，MEG低位仍有支撑，短期EG05或在4200-4400区间运行。

　　策略上，EG05滚动做多为主，EG05参考4250以下。

　　 短纤： 终端需求拖累下，短纤走势较原料偏弱

　　【现货方面】

　　受TA、EG影响PF期货宽幅震荡，涤短现货价格基本维持。工厂产销清淡，平均30%。期现走货一般，上午部分基差报PF04-80。现货市场以观望消化为主。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7250-7350元/吨，福建主流7250-7350元/吨附近，山东、河北主流7350-7400元/吨送到。

　　【供需方面】

　　供应：短纤负荷逐步提升至84.6%。

　　需求：涤纱销售无起色，开机率暂稳，时有低价货源流出，现金流微亏。

　　【行情展望】

　　因下游订单改善不大，原料上涨而纱厂降价优惠，下游阶段性补货后进入观望状态。后期随着短纤供应增加，短纤工厂或有累库压力。短期短纤走势跟随原料波动；但因短纤更靠近终端，终端需求偏弱对短纤价格拖累明显，而原料PTA在装置减产及资金情绪下相对强势，导致短纤较原料PTA相对偏弱。

　　策略上，PF05关注7400附近压力，可逢高短空；PF05-TA05价差1600偏下逐步做扩大。

　　 苯乙烯：弱驱动VS低估值 苯乙烯短期区间震荡为主

　　【现货方面】

　　昨日华东市场苯乙烯小幅震荡，港口库存消化缓慢，维持高位运行，下游逢低刚需采购，交投略显谨慎，基差表现平稳。至收盘现货8500-8530，3月下8540-8580，4月下8570-8600，5月下8560-8620，单位：元/吨。美金市场小幅整理，内外盘价差维持倒挂，货源整体供应有限，市场以纸货报盘为主，4月纸货卖盘1110，单位：美元/吨。

　　【成本方面】

　　昨日纯苯市场偏稳整理。日内下游苯乙烯略跌影响，纯苯上涨乏力，商谈气氛较为清淡，下午买盘递盘逐步增多，商谈价格重心较上午略有向上修复。产业链广东石化揭阳炼化纯苯日产量达到1500吨偏上，下游苯乙烯有合格品产出，负荷在70%左右，纯苯有船货外销计划，初步计划在4000吨左右。但国内纯苯供需逐步好转且内外盘持续倒挂，进口现货成交不足，预计纯苯价格震荡偏强。

　　【供需方面】

　　供应：苯乙烯负荷回升至65%偏上。

　　需求：下游需求表现一般，行业利润处于亏损，订单跟进缓慢，ABS持续亏损，EPS/PS行业运行平稳， 随着终端地产的复工，采购跟进尚可，开工正常。

　　【行情展望】

　　据悉广东石化稳定生产，负荷7成附近，短期苯乙烯供应增加，而下游综合开工继续提升乏力，苯乙烯港口库存高位去化偏慢，苯乙烯反弹承压，且基差持续偏弱运行。但随着非一体化苯乙烯亏损扩大，且纯苯供需面边际改善，苯乙烯成本支撑或逐渐增强。短期苯乙烯无明显利好提振，8400-8700区间震荡对待。

　　策略上，EB04在8400以下偏多操作，短线为主；EB4-5逢低正套。

　　 PVC：“两会”宏观扰动加剧，关注碱价跌后一体化压力

　　【PVC现货】

　　国内PVC市场现货价格窄幅整理，贸易商报盘部分盘中下调，实单部分有商谈空间，部分点价货源略有优势，现货成交未见起色，下游接货意向不高，市场整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6300-6400元/吨，华南主流现汇自提6300-6370元/吨，河北现汇送到6200-6280元/吨，山东现汇送到6250-6300元/吨。

　　【电石】

　　周末至今电石市场价格稳定，观望气氛浓厚。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3820-3980元/吨；山西榆社陕西自提3350元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3450元/吨。

　　【PVC开工、库存】

　　开工：截至3月2日，PVC整体开工负荷率79.94%，环比提升0.28个百分点；其中电石法PVC开工负荷率79.19%，乙烯法PVC开工负荷率82.51%。

　　库存：截至3月5日，国内PVC社会库存在53.36万吨，环比增加2.51%，同比增加35.05%；其中华东地区在38.36万吨，华南地区在15万吨。

　　【行情展望】

　　宏观看，两会中公布的年度量化目标相较保守，需关注不及市场一致性预期风险。地产方面未提及“稳地价、稳房价、稳预期”，强调了“防范化解优质头部房企风险，改善资产负债情况”；地产端政策仍较为积极。当前PVC基本面看，烧碱大跌，从氯碱一体化角度利多PVC。供需上，高库存，供需矛盾尚未有明显好转。近期两会对宏观情绪扰动加剧，叠加后续陆续公布的经济数据将验证市场预期，波动或有加剧，短期谨慎操作。大方向上，找寻中长线低位布局09合约多单机会。

　　 甲醇：煤价似再度“见顶”，关注库存边际变化

　　【甲醇现货】

　　内蒙古市场价格重心上移，主流意向价格在2300-2360元/吨。山东地区甲醇市场僵持整理，周初市场惯性观望，买卖盘僵持，市场交投偏淡，日内综合评估在2590-2630元/吨。广东市场弱势整理，主流商谈在2650-2660元/吨，贸易商让利出货。主动排货增多，太仓价格弱势下滑，价格在2660-2670元/吨。

　　【甲醇开工、库存】

　　开工率：截至3月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.74%，较上周上涨0.26个百分点，较去年同期下跌4.84个百分点。

　　库存：截至2月23日，沿海地区甲醇库存在74.23万吨，环比上涨1.13万吨，涨幅为1.55%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.2万吨附近。

　　【行情展望】

　　两会的政府工作报告中，今年量化目标安排相较于市场一致性预期略显保守，宏观风险加剧，仍需关注后续的3月经济数据发布。基本面看，当前主要利多在于需求基本盘尚可，供应端3-4月有春检预期，港口库存低位。而主要利空在于煤价再度走低，成本端边际拖累甲醇价格重心；3月内宝丰240万吨/年新产能的投放以及伊朗装置陆续回归，根据季节性特点港口库存逐步进入累库通道。后续看甲醇基本面边际转弱概率较大；但结合当前点位，进一步大跌基础暂看不强，震荡偏弱运行为主，关注2450一线支撑。

　　 尿素： 需求分散且有下降趋势，盘面短期下行压力较大

　　UR2305

　　【当前逻辑】

　　1．供需面看，国内尿素行业日产在17.1万吨，较去年同期增加1.63万吨，产能利用率高至82.97%，可以说是国内尿素行业处于高开工率的水平。如此高的日产水平，显然对现货行情起到了一定的潜在利空影响。日产远高于去年同期，而国际价格依旧倒挂、另外疫情供需错配不复存在，对价格的影响更多的趋向于需求的推动以及期货情绪带来的影响。而现货正接受这期货的这种情绪化影响。需求的推动缓慢，缺乏大单支撑，工厂一边兑现前期订单，一边预收部分货源，形成了产销整体平衡的局面。另外行情趋势的不稳定，多次出现的一周行情也让上下游对后期市场走势持保守心态；

　　【观点与策略】

　　综合来看，因淡储、供应等不确定性因素依旧存在，盘面反弹力度有限，长期来看市场依旧有下行预期，阶段性行情需关注市场成交情况。操作策略方面，建议单边仍以波段操作为主，短期波动空间[2390，2580]；UR05-09与MA-UR阶段性行情结束，建议离场观望为主，仅供参考。

　　 LLDPE：节后下游开工恢复，短期盘面高位波动趋势

　　L2305

　　【基本面情况】

　　1．供需面看，根据四联的口径，预计2月聚乙烯的总产量大约在230万吨同比持平，环比增加6%，其中线性的产量大约在98万吨左右环比增加10%；如果PE盘面维持当前的价格水平，那么线性外推当前的需求水平，预计3月库存略微去化。此外，PE下游各行业产能利用率较上周+0.75%。农膜产能利用率较上周+1.14%。管材产能利用率较 上周+0.00%。中空产能利用率较上周+0.35%。注塑产能利用率较上周+0.24%。包装膜产能利用率较上周 +1.11%。拉丝产能利用率较上周+0.78%。分行业来看，棚膜需求淡季，订单跟进较少，行业开工提负或有限，地膜需求旺季，企业订单有序跟进，需求预期转好；

　　【观点和策略】

　　综合来看，宏观方面两会期间政策预期基本上维持稳定，基本面矛盾增在凸显，下游库存高企，供应端可能对盘面形成新一轮压制。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，波动区间[8200，8450]；L-P价差中长期扩大趋势不变，建议收缩后继续做阔为主，波动区间[250，450]，仅供参考。

　　 PP：需求偏弱而新装置陆续开车，预计盘面冲高动力减弱

　　PP2305

　　【基本面情况】

　　1．供需面情况看，生产企业计划内检修装置逐步减少，同时新增产能在3月份之后有集中释放的可能，总体来看供应有逐步增加预期。预计，2023年2季度PP的总产能将从2023年1季度的3691万吨增长至4021万吨，环比增长8.94%；产量方面，PP总产量将从2023年1季度的761.53万吨增长至867万吨，环比增长13.85%。二季度供需格局将逐步趋向供强需弱转变，价格下滑的压力依旧较大，表观消费量方面，预计2023年2季度PP总表观消费量在963万吨，环比较2023年1季度增加8.85%。受国内产量大幅增加推动，表观消费量保持增长态势。

　　【观点和策略】

　　总体看，PP需求面表现弱势，制约市场成交进度。新增装置放量生产，供应压力增加，市场将在库存高位压力下，延续弱势整理态势。因此操作策略方面，单边建议波段思路为主，短期波动范围[7800，8100]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡偏强趋势，波动区间[-100，100]，仅供参考。

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